DB하이텍 (000990)
미중 갈등 심화 속 수혜 전망

● 미중 갈등 심화 속 수혜 전망
– 동사는 이구환신 수요로 인한 단기 수혜 뿐만 아니라 미중 갈등 심화 속 중장기 수혜가 예상됨.
– 중국 정부의 TXN에 대한 반덤핑 조사로 인해 중국 Fabless 업체들이 물량을 가져가고 있음.
– 조사의 표면적인 이유는 반덤핑이지만 TXN는 CHIPS Act 일환으로 미국 정부로부터 보조금을 $1.6Bil 수령한만큼
반도체를 중심의 미중 갈등 심화 속 견제를 위한 행동으로 판단됨.
– 중국 파운드리 기업들의 8인치 Capa는 2028년까지 증설이 계획이 없으며 동사의 반사 수혜가 예상됨.
– 동사의 1Q25 가동 시간 기준 가동률은 92%를 기록하며 2Q25부터 실적의 가파른 회복이 시작될 것.
– 2025년 연간 실적은 1조 4,010억원, 영업이익 3,493억원(OPM 24.9%)으로 전망.
– DB메탈의 합병에 따른 2H25 예상 순이익 손실은 150으로 추정. (합병 이후 DB하이텍의 DB월드 지분율 72.1%)

● 투자의견 Buy, 목표주가 64,000원 커버리지 개시
– 목표주가는 2025년 예상 BPS 48,690원에 과거 8개년 P/B Band 중단 1.3x을 적용하여 산출.
– 2021년 8인치 공급 부족으로 인한 Super Cycle 당시 주가 하방 요인으로 작용했던 DB Inc.의 지분 취득 관련 이슈는
2Q24 DB Inc.가 DB하이텍의 지분 가치를 취득 시점의 가치 평가로 전환하며 리스크가 해소.
– 관세로 인한 중국의 내수 수요 부양 및 미중 반도체 갈등이 심화된다면 과거 21년 8인치 Cycle을 재현할 가능성이 있음.